钢材：内蒙古煤矿坍塌，成本推动钢价偏强

【现货和基差】

24日晨唐山钢坯+20至3950元每吨。23日华东螺纹+20至4300元每吨，主力基差72元每吨；热轧维稳至4300元每吨，基差15元每吨。

【资料图】

【利润】

利润稳中有增，富宝江苏螺纹转炉和电炉利润分别为138和-7元。废钢价格上涨，电炉利润转负。

【供给】

产量环比上升，钢厂复产。本周铁水产量环比+3.3万吨至234万吨。五大品种产量环比+15.6万吨至932万吨。其中螺纹产量+18.8万吨至282万吨。热轧-0.5万吨至307.2万吨。 本周铁水增幅大于成材，成材中主要是螺纹增产明显。

【需求】

节后建筑行业开工同比偏低，建筑材需求偏低，制造业恢复较好，板材需求好于长材，但市场预期近弱远强，目前依然处于需求验证期。建材成交有所回落，成交量环比-1.2至14.2万吨。

【库存】

库存见拐点，从季节性累库转为季节性降库。五大品种库存环比-31万吨至2355.6万吨，农历同比-0.4%。其中螺纹环比+-11.5万吨，农历同比下降5%；热轧环比-7.9万吨，农历同比增加8%。热轧库存同比情况差于螺纹，但热卷去库早于螺纹。

【观点】

昨日钢价跟随焦煤冲高回落，周度数据看日均铁水产量环比上升明显，同时螺纹需求依然偏弱，拖累盘面表现。但钢厂复产对低库存的原料依然有支撑，同时近期钢价拉涨出现利润，高炉产量有释放预期，在需求增幅弱于产量增幅情况下，不利于钢价进一步拉涨，预计钢价维持高位震荡走势，操作上观望为主。

铁矿石：市场情绪受开仓量限制影响有所下降，但基本面供增需减对价格有支撑

【现货】

青岛港口PB粉环比-1元/吨至912元/吨，超特粉环比+3元/吨至798元/吨。

【基差】

当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为986元/吨与990.4元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为73.9元/吨和7.46%。

【需求】

需求端日均铁水产量+3.3万吨至234.1万吨。节后第四周，钢厂被动去库，日耗环比上升+1.2%，钢厂进口矿库存环比-1.08%，库消比环比-0.73%。12月粗钢产量7789万吨，环比上升334.60万吨（+4%），同比下降830.30万吨（-10%）；全年粗钢产量10.13亿吨，同比下降1978.80万吨（-1.9%）。12月生铁产量6900万吨，环比上升101.40万吨（1.5%），同比下降309.50万吨（-4.3%）；全年生铁产量8.64亿吨，同比下降473.80万吨（-0.5%）。

【供给】

铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，四大矿山相继发布季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿山季度产量均环比上升。全年（自然年）产量来看，淡水河谷全年产量（含球团）同比下降520.6万吨（-1.5%）至3.40亿吨，力拓（含球团矿与精粉）同比上升542万吨（+1.6%）至3.42亿吨，必和必拓同比上升77.9万吨（+0.3%）至2.85亿吨，FMG同比下降1090万吨（-4.6%）至2.26亿吨。非主流矿山来看，澳大利亚矿产资源公司 （Mineral Resources Ltd）、吉布森山铁矿公司 （Mount Gibson Iron Ltd）、加拿大矿业公司冠军铁（Champion Iron）四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。12月铁矿石进口总量为9085.9万吨，环比下降799.1万吨，同比上升478.9万吨；12月累计进口量为11.07万吨，同比下降1745.6万吨。

【库存】

港口库存14223.26万吨，较上周二-24.1万吨，较上周四+112.54万吨；钢厂进口矿库存环比-99.38万吨至9137.72万吨。

【观点】

大商所实行当日开仓量限制，市场情绪有所下降，但基本面偏强对矿价有支撑。基本面上，供应季节性下降，需求逐渐启动，钢厂库存水平偏低。供应来看，本周到港量下降幅度较大，主因上周部分巴西船期缩短；澳巴发运量环比上升，但其均值符合季节性下降预期。节后第四周，钢厂被动去库，日耗环比上升+1.2%，钢厂进口矿库存环比-1.08%，库消比环比-0.73%。展望后市，供应季节性下降，需求端进一步上升，供需存在阶段性错配，库存或维持较低水平。进入需求兑现期，价格或跟随需求预期摆动，波动加剧。操作上，5-9正套持有。

焦炭：需求和政策共振，关注上游产量变动

【期现】

截至2月23日，主力合约收盘价2930元，环比上涨47元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2680元，环比持平，日照港仓单2938元，期货贴水8元。钢厂原料采购积极性增强，贸易环节多有询货意愿，焦企出货情况不断好转，叠加焦煤成本支撑开始走强，焦炭或有首轮提涨可能。

【利润】

截至2月23日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利23元/吨，利润周环比回升16元，山西准一级焦平均盈利66元/吨，山东准一级焦平均盈利23元/吨，内蒙二级焦平均盈利68元/吨，河北准一级焦平均盈利42元/吨。焦企利润继续回升，但受到近期煤矿事故影响，焦企后市盈利仍有回落可能。

【供给】

截至2月23日，247家钢厂焦炭日均产量47.3万吨，环比减少0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.8万吨，环比增加0.1万吨。产地开工继续小幅回升，焦炭供应进一步走强。

【需求】

截至2月23日，247家钢厂日均铁水234.1万吨，环比增加3.29吨，随着下游需求好转和钢厂利润的修复，铁水回升速度较快，对下游焦炭刚需仍有支撑，短期需求增速快于供给。

【库存】

截至2月23日，全样本焦化厂焦炭库存117.2万吨，环比减少5.3万吨，247家钢厂焦炭库存660.6万吨，环比增加10.5万吨，247家钢厂焦炭可用天数为12.9天，环比上周增加0.1天。下游钢厂采购心态有所好转，控制到货情况有所减少，钢厂以及贸易环节采购积极性明显增加。

【观点】

现货市场维持平稳，部分企业有惜售意愿，焦化厂利润不断改善，焦企增产意愿进一步提升。随着近期下游市场的好转以及铁水的快速上行，短期需求增速快于供给，叠加政策利好不断，支撑盘面走强，焦企或开启首轮提涨，后市关注上游煤矿产量动向，预计短期仍保持偏强走势。

焦煤：突发事故，短期供给或受影响

【期现】

截至2月23日，主力合约收盘价报2021元，环比上涨61元，汾渭主焦煤（山西煤）介休报2135元，环比持平，主焦煤（蒙3）沙河驿报1925元，环比上涨20元，期货升水96元。受内蒙煤矿事故影响，当地煤矿安全检查加严，区域内供应或将收紧，短期煤价支撑较强。

【供给】

2月22日14时许，内蒙古阿拉善盟左旗一露天煤矿发生大面积坍塌，事故造成影响重大。该煤矿产能90万吨，主产低硫1/3焦煤。临近两会，安全检查扩大或使得供给整体出现回落。

【需求】

截至2月23日，247家钢厂焦炭日均产量47.3万吨，环比减少0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.8万吨，环比增加0.1万吨。产地开工继续小幅回升，焦炭供应进一步走强。

【库存】

截至2月23日，全样本独立焦企焦煤库存965.9万吨，环比增加10.6万吨，247家钢厂焦煤库存829.6万吨，环增加6.7万吨。下游需求好转，开工率上行对原料煤仍有刚需，受到煤矿事故影响，下游补库积极性大幅提升。

【观点】

内蒙煤矿发生大面积坍塌，该煤矿产能90万吨，主产低硫1/3焦煤，其本身影响较小。但是由于临近两会，安全检查扩大或使得供给整体出现回落。另一方面，下游焦企开工提升，成材需求好转，补库意愿加强，叠加政策利好不断，未来焦煤或继续去库为主，预计盘面短期仍偏强运行。

动力煤：产地和港口报价回升，下游补库意愿好转

【现货】

产地煤价大幅上涨，内蒙5500大卡报价为840元/吨，环比上涨30元；山西5500大卡报价为930元/吨，环比上涨50元；陕西5500大卡报价为860元/吨，环比上涨26元。港口5500报价1150-1200元，环比大幅上涨50元。

【供给】

截至2月15日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加1.23个百分点，其中山西地区产能利用率较上期增加0.29个百分点；陕西地区产能利用率较上期增加1.4个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期增加1.64个百分点。总库存较上期增加5.2个百分点。发煤利润较上期减少9.67个百分点。

【需求】

截至2月19日，六大电厂78.66万吨，周环比增加6.46万吨，电厂库存1239.7万吨，周环比减少32万吨，可用天数周环比下降2.3天。截至2月17日，江内六港煤炭库存503.9万吨，周环比减少31.4万吨，广州港煤炭库存237.7万吨，周环比增加1万吨。南方需求有所修复，港口库存开始回落。整体看下游需求逐步恢复，电厂库存还在高位，长协煤供应充足，市场煤需求不强，近期港口部分贸易商兑现电厂订单开始采购，水泥厂准备开工也有补库需求。

【观点】

受到煤矿事故影响，主产地产量在安全检查背景下或有减少可能，进口低卡煤资源开始紧缺，但实际采购量较少，澳煤进口后市存在一定变数，影响仍待观察。当前下游采购意愿逐步增加，市场刚需支持坑口和港口价格小幅上探，短期煤价仍有反弹基础，关注3月后需求的进一步变化。

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